近日，中国人民银行货币政策委员会2024年第四季度例会召开。会议建议，下阶段加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。同时，会议就支持信贷投放、稳汇率释放"强信号"。

加大货币信贷投放力度

会议分析了国内外经济金融形势，提出当前外部环境变化带来的不利影响加深，通胀压力有所缓解，但世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。与此同时，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、风险隐患仍然较多等困难和挑战。

基于上述判断，会议提出，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。具体来看，要引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。

广发证券宏观分析师钟林楠分析认为，本次会议新增"引导金融机构加大货币信贷投放力度"这一提法，这意味着2025年将更加重视信贷总量的稳定扩张，一季度信贷供给"开门红"或将有更多政策层面的支持。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，2025年，稳内需重要性提升、财政延续发力等多因素叠加，货币政策需继续加码，延续偏宽基调。降息降准仍有一定空间，但内外约束再现，预计中国人民银行将综合运用各类货币政策工具、更大程度发挥政策间合力，来体现适度宽松的基调和支持性态度。

释放稳汇率强信号

除了释放加大信贷投放信号，本次会议在稳汇率方面重点着墨，也引发市场关注。

具体来看，会议指出，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中国银行证券宏观研究团队表示，本次会议在汇率方面新增三个"坚决"表述，强调将"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"。2025年人民币汇率面临的环境可能更为复杂，如果美国开启新一轮加征关税，人民币汇率可能再次受到来自外部的冲击。本次会议是在预判可能出现冲击的情形下，前瞻性对市场预期进行引导。

钟林楠认为，目前中国人民银行稳汇率政策工具箱依然丰富，包括加大逆周期调节因子使用、增加离岸央票发行规模、收敛离岸市场流动性等。本次会议无疑回应了市场对于汇率的关切，向外传递稳汇率的政策态度。

近日召开的2025年全国外汇管理工作会议也将"加力维护外汇市场基本稳定"列为今年的重点工作之一。具体包括：强化形势监测研判，完善跨境资金流动监测预警体系，加强外汇市场逆周期调节和预期管理。

中信证券首席经济学家明明判断，考虑到美国经济在2025年逐步回升的概率较高，叠加新一届政府推出的组合政策可能使得美国通胀粘性持续，美元指数或维持在高中枢，对人民币汇率带来扰动。但考虑到中国人民银行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码，国内降准、降息等操作将与其他增量政策继续助力经济基本面修复回升，上述因素将对人民币汇率形成支撑。