雅迪和爱玛2026年上半年销量分别下滑16%和10%，这个拐点最直接的冲击，首先砸向了上游核心零部件供应商和合计超过7万家的线下终端门店。单店半年销量普遍同比下降10%以上，毛利空间被明显压缩。
与此同时，九号、小牛、极核这些新势力品牌承接了溢出份额，在逆势中实现了双位数增长。整条产业链，正从过去靠规模扩张吃饭，转向存量竞争下的成本承压模式。
上游供应商，订单收缩和议价权旁落同时发生
新国标切换带来的成本压力，最先传导到了雅迪和爱玛的财报里。爱玛科技2026年上半年营业成本同比只降了10.23%，但营收降幅达到12.21%，成本收缩的速度没跟上收入下滑的速度，毛利率直接从19.25%压缩到17.43%。
雅迪的情况类似，整体毛利率从19.6%回落至17.7%，存货规模在半年内增加了25.9%，达到17.96亿元，其中相当一部分是提前备货但尚未消化的零部件和原材料。
当主机厂自己的利润表被挤压，压力就会沿着供应链向上传导。行业整体的电动两轮车内销在上半年同比下降了13%。这个数字背后，是上游企业真实的业绩承压。
从轮毂电机供应商安乃达的半年报来看，2026年上半年总营收10.09亿元，同比下滑2.26%，表面降幅不大，但拆开看，国内轮毂电机业务直接受两轮车主机厂采购收缩的冲击，承压明显，全靠海外E-bike配套电机订单7.8%的增长才勉强抵消了部分压力。
另一家电池厂商博力威则干脆完成了"转向"--上半年营收17.55亿元，同比增长30.48%，业绩增长几乎完全来自东南亚、非洲等海外电摩市场的放量，国内两轮车存量市场已经不是它的增长引擎了。
更值得关注的是，产业链的挤压已经被行业层面的报告点了名。责任云评价院发布的《中国企业公共关系指数报告(2026)》直接指出，部分链主企业利用市场支配地位对上游供应商恶意压价、延长账期，对下游经销商强势管控转嫁风险，这些做法已经成为行业共性问题。
公共关系维系八大关系平均得分统计
从爱玛经营活动现金流由25.86亿元直接转为-6.01亿元、雅迪应收账款从4.70亿元增至10.07亿元这些数据交叉来看，现金流压力向上游传递的逻辑是成立的。
线下渠道，7万家门店从"卖得多"变成"卖得累"
雅迪全国超过4万家终端门店，2026年上半年总销量763.23万台，折算下来单店半年只卖了约191台，同比下滑13%左右。爱玛3万家门店的单店销量同比降幅也在10%上下。更棘手的是，全行业都在用降价换销量。
九号上半年单车均价同比降了7.6%，小牛中国区单车均价降了9%，终端门店在促销的同时，利润空间被进一步削薄。
爱玛的应对策略，本质上是在承认"规模扩张"这条路已经走到头了。它推出的"万店千台"计划，目标是在2026-2027年大幅提升年销超千台的门店数量，核心逻辑不是再开新店，而是通过数据选品、数字化工具和内容营销，让现有门店的单店效率提上去。
背后的潜台词很清楚：行业已经过了跑马圈地的阶段，渠道竞争的重点从"扩规模"转向"提效率"，未来头部品牌的拓店空间，更多来自其他品牌经销商的"翻牌"。
而新势力品牌，正在吃掉溢出的份额
九号公司2026年上半年电动两轮车销量284万辆，同比增长19%，营收75亿元，同比增长10%。小牛卖了70万辆，同比增长26%，极核卖了34万辆，同比增长35%。这三家加起来，新增销量接近70万辆，对应营收增量超过14亿元，这些份额，几乎就是雅迪和爱玛让出来的。
但增长阵营的代价同样昂贵。九号单车均价从约2851元降到2635元，小牛国内单车均价降到3010元，同比下降9%，财报发布当天股价跌了17%。上半年整个智能化阵营的销量增长，是用降价讲出来的故事。
外卖骑手，成了少数还在高频换车的人群
新国标对电动自行车限速25km/h、禁止改装的要求，直接推动了一部分刚需骑手转向符合长续航、动力需求的电动踏板车，主打高性价比的"外卖神车"需求在2026年上半年持续刚性增长。雅迪收购金箭科技，本质上就是冲着这个细分市场去的。
金箭2025年销量突破300万台，在外卖骑手群体中建立了稳定的客户群，雅迪用10.2亿元把它收进来，设了对赌条款--如果金箭2026年下半年利润低于5000万元，收购对价要相应扣减。这笔交易，既是补齐商用市场短板的布局，也是在存量博弈里用并购代替内卷的第一枪。
整个传导链条现在还卡在早期阶段。
第一层是主机厂销量下滑把订单收缩的压力传给上游，第二层是头部企业利用采购规模优势向上游压价、同时把库存压力推向终端，第三层是全行业转向海外找增量，出口端的价格竞争已经开始加剧--2026年上半年电动两轮车出口额同比增长36.6%，行业协会已经在公开引导企业遏制无序价格竞争，向高附加值方向转型。
而市场监管总局将在9月举办两轮车行业公平竞争研讨会，发布行业自律公约，说明监管层已经注意到了产业链上下游利润分配的失衡问题。中小零部件厂商的资金链压力到底有多大，这个压力测试，可能才刚刚开始。