10月28日早盘，上证指数震荡上行，于10:14突破4000点大关，为最近10年来首次。如何理性看待4000点大关？哪些主要因素驱动本轮牛市进程？中国上市公司协会投资者关系管理专业委员会委员、资本市场学院专业委员会委员陈晓航接受封面新闻记者专访，对市场行情进行了分析和解读。

理性看待破4000点

这并不意味着赚钱效应会更明显

"上证指数重回4000点具有标志性意义，但仍需理性看待。首先，对于广大投资者来说，4000点并不意味着赚钱效应会更明显。一方面是一些个股短期快速上涨，多空分歧加大，后面波动会加剧，短线机会不一定容易把握。另一方面，如果还停留在过去那种短炒、跟风甚至听信所谓内幕消息的投机思维，则显然不能适应当前的市场环境。"陈晓航认为，在目前严监管的态势下，过去二级市场一些积弊和套路会无所遁形，投资者若还存在路径依赖的话，恐怕会血本无归。

其次，对于上市公司来说，随着短期内估值中枢的上移，无形压力也会增大。业绩和预期，是估值的底层支撑因素。有些公司，经营仍处于爬坡迈坎的阶段，如何借助牛市来更好助力产业转型升级、从而化解可能存在的估值泡沫，是巨大的挑战。有些公司，业绩不错但缺乏预期管理，投资价值尚未被市场充分发掘，股价还停留在3000点时的水平，如何更好地向市场传递价值、传递信心，也是重大的命题。

所以，尽管A股"走牛"的趋势已确立，但无论是作为资本端的投资者，还是作为资产端的上市公司，都需要清醒认识到中国资本市场的生态已发生了深刻的变化，从而与时俱进、朝着正确方向继续努力，共同呵护来之不易的良好局面，彻底告别疯牛以及"3000点保卫战"的历史轮回，实现慢牛、长牛，还有很长的路要走。"4000点是牛市起点"的真实含义，正在于此，而非点数的绝对值能到多高。

哪些因素推动牛市？

三重主要驱动力

封面新闻记者观察到，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的"慢牛"行情。哪些主要因素推动了牛市进程？

陈晓航认为，有三重主要驱动力。一是政策层面的因素。"稳股市"成为国家层面的共识，进而推动一系列财政、金融措施的落地。地方债务问题缓解、上市公司业绩边际改善、四中全会确立了产业的发展方向，都为牛市提供了坚实的基础。在今年4月初等关键时点，国家监管部门及时出手打出一套漂亮的"组合拳" ，有效稳定了市场的信心。国务院最新工作报告中，关于"落实落细适度宽松的货币政策"的定调，也为A股继续走牛提供了宽裕的流动性。

第二个驱动因素，是A股资产的投资价值日益彰显。在新"国九条"以及证监会"1+N"政策的导向下，上市公司"多而不强"的局面得以改变。强化分红、鼓励并购、倡导市值管理，同时净化二级市场生态，目的都是增强A股资产的投资价值，从而提升对于投资者的吸引力。从结果上看，已经取得明显成效。

第三个驱动因素是全球资本的流入。西方主要经济体因为长期增长乏力、债务缠身及政府信用等一系列问题，动摇了美元、美债等传统避险资产的根基，而我国政治稳定、政府有为、增长向好，加之资产处于估值洼地，自然备受外资青睐。监管部门也及时把握机遇，年初以来通过一系列制度改革加速资本市场对外开放，有效吸引了全球资本的流入。

陈晓航认为，A股迎来的不仅仅是自身的估值修复，而且是面向全球资本的重新定价。

图片由AI生成

散户切勿随便加杠杆

摈弃 "一年翻倍"的幻想

"去年'9·24'之后，市场情绪从全面悲观中走了出来。去年底今年初上证指数在3000-3400点之间振荡，市场对牛市将信将疑，多空双方观点势均力敌，大概各占一半。7月份以来，上证指数连续突破3500、3600、3700、3800、3900的整数关口，相信牛市的人已占多数。随着上证指数突破4000点，牛市应该已经成为绝大部分人的共识。"陈晓航指出，现在投资者疑虑的，更多是"短期是否获利了结""业绩能否支撑高估值""泡沫是否过大"等问题。他表示，随着上市公司业绩的持续改善和外资的持续流入，这些疑虑很快能得以消解。

在此轮利好中，针对散户有哪些建议?"10月27日，证监会发布了《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。我个人认为其中隐含的深意，就是要避免散户沦为'韭菜'的历史悲剧重演。中小投资者需要领悟监管层的良苦用心，擦亮眼睛。"陈晓航指出，对于散户有三点建议：首先，要树立正确的投资心态，摈弃以往"一夜暴富""一年翻倍"的幻想，不宜一味追求超出自身能力的超额收益，而要始终秉持理性投资、价值投资的理念。其次，要基于深入分析研究结合自身风险承受能力，来合理挑选投资标的，不要盲目追涨杀跌。如果个股难以把握的话，可以买指数基金、买行业类ETF，获得稳健收益。第三，要科学进行资产配置，使用闲钱余钱用来投资股票，不要随意加杠杆。举债炒股的心态不一样，且难以承受短期的波动。

对于市场后续的预测，陈晓航分析，短期内大盘波动会加剧，可能会面临回调。但放到1-3年以上的中长期来看，A股市场持续走牛的趋势不会改变。因为有两个核心支撑因素，一是受益于"十五五"规划，很多上市公司盈利状况将持续改善，二是全球资本向A股的持续流入。因此，投资者其实不必过多在意大盘点数的高低，而更应关注结构性机会，挑选符合国家战略导向且自身风险可承受的标的，坚持理性投资、价值投资、长期投资，放长到一年以上的周期看，相信会有不错的投资收益。