学胖东来的第二年，永辉超市反而亏了21亿，你觉得这学费交得值吗？
就在前两天，永辉超市发布了2025年业绩预亏公告，归母净利润亏了21.4亿，扣非后更是亏到29.4亿。
永辉超市2025年业绩预亏公告
比起上年14.7亿的亏损，这算是亏出了新高度。
按理说这都是它对标行业标杆转型的第二年了，也该初见成效了吧，怎么反而亏得更狠了？
现在各种超市都在疯狂抢市场，留给永辉超市的时间，还剩多少？
咱们先看看永辉这两年到底在忙活什么。
2024年，永辉归母净利润亏了14.65亿，当时传统商超同质化严重，被社区团购打得找不着北，客流持续下滑，急需找到新的破局点。
永辉超市2024年年度报告截图
而恰好，胖东来当时就因为服务好和员工薪资高出圈了。
2024年胖东来复购率高达92%，单店年销售额能做到13亿，坪效是传统商超的3-5倍。
2025年销售额更是冲上235亿，比2024年多了65亿。
2025年胖东来销售数据
哪怕在许昌这样的三线城市，顾客也愿意为它的服务和商品买单。
这种"高粘性、高复购"的特质，正是永辉最缺的，自然成了它眼中的救命稻草。
也正因为这样，从2024年5月开始，永辉下定决心启动"胖改"，要全面对标胖东来模式。
他们先在郑州开了首家试点店，2025年直接搞了九城同启，全年调改了315家门店，还关掉了381家不合拍的店，号称商品结构能达到胖东来的90%。
永辉超市2025年业绩预亏公告截图
与此同时还学着胖东来，给员工涨薪，改造门店，拓宽通道、加试吃台、搞免费茶饮，甚至引入了胖东来自有品牌。
但为什么看上去改的没毛病，财报一看却接连亏损？
关店能省成本没错，但是光门店调改的资产报废和一次性开办费就花了9.1亿，停业装修期间少赚的毛利又有3亿。
再加上关店的资产损失、员工补偿和房租违约金，这几笔账加起来，基本把亏损的大头给占了。
永辉超市业绩预亏的主要原因
你说转型得花钱吧？但永辉的问题不止花钱这么简单。
资本市场是很聪明的，我再给你把永辉近十年的股价贴出来：
永辉超市近十年股价走势
你会发现，永辉超市的股价，从2018-2020年在11元左右的高点震荡之过后，就一路走低。
直到2024年，股价在永辉宣布要胖改之后，从史低价稍微反弹了一下；
而在24年10月份，永辉放出了郑州首家胖改试点店的初步运营数据。
虽然还没盈利，但客流同比提升了30%，让投资者对转型多了几分期待，才迎来了一波短期上涨。
可整个2025年，股价又从年初的6块多跌到4.69块，全年跌了近三成。
永辉超市2025年股价走势
为什么明明有现成作业抄的永辉，却没抄出成绩来呢？
核心原因，恐怕是邯郸学步。
再来思考一个问题：为什么胖东来在火起来之后，在全国网友的一片呼声之中没有选择到全国开店？
因为于东来很清楚，胖东来的模式根本不适合简单粗暴的规模化复制。
一方面，胖东来的店几乎都是自有物业，租金成本趋近于零。
而且近30年只深耕河南许昌、新乡两地，门店形成区域高密度覆盖，物流和管理成本极低。
另一方面，它的真正的厉害之处，从来不是加宽过道、免费绞肉这些表面功夫，而是把一家大型商场，做成了靠感情留人的买卖。
这离不开于东来那种把爱与尊重当信仰的执着，把高额利润分给员工和顾客的真诚。
胖东来员工工资
这是一种深入骨髓的企业文化，如此才能跟周边社区处成一家人，让顾客愿意反复买单。
而永辉呢？它本身就是一个全国性的"资本驱动型商超"，是一家有着高负债率、要对资本市场负责的全国性上市公司。
你可以学给员工薪资，加强服务，但是全国600多家门店的规模，要维持这样的福利体系，需要稳定的利润支撑。
可永辉学了个皮毛，却丢掉了自己的规模化供应链优势，搞得两头不靠。
一边砸钱涨福利、改门店，一边供应链改革还没跟上，2025年搞"阳光供应链"、"裸价直采"，结果短期缺货、毛利率下滑。
永辉超市2025年业绩预亏公告截图
营收跟不上，成本又猛增，可不就亏了嘛。
所以说，永辉的亏损不是因为学胖东来错了，而是错在急于求成和盲目规模化。
它只看到了胖东来的成功表象，却忽略了人家几十年沉淀的区域深耕能力和利润分配体系。
其实不止永辉，很多企业都想抄胖东来的作业，却没有一个能真正能抄明白。
现在永辉的2025年业绩预告已经出来了，接下来就要看它怎么调整策略了。
但问题是，现在各种硬折扣超市、会员店都在抢市场，留给它的时间，恐怕真的不多了。