美伊局势短短6个月，已经攻守易势。在此之前，特朗普一直高调宣称，美伊冲突将速战速决，美国正在经历各种胜利。然而时至今日，特朗普陷入打不赢、甩不掉、谈不拢、耗不起的死胡同。

北京时间周四（9月17日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到3.75%至4%之间，符合市场主流预期。这也是美联储三年多来首次加息，上一次加息要追溯到2023年7月份，当时该行自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。

沃什打响了加息的第一枪，虽然捍卫了美联储的独立性，但同时也扯下了特朗普的遮羞布。

尤其是昨天利率决议发布后，沃什的鹰派发言，以及美联储的点阵图，都意味着美伊战事如果不能妥善收场，特朗普要丢的就不只是面子了。

我们先来看看昨晚美联储新闻发布会的要点。旌扬注意到，昨晚沃什讲话涉及到8个方面的内容，包括通胀、经济、金融状况、美债、人工智能等等。这其中，美联储关于通胀的描述，无疑是全球资本市场关注的焦点。

沃什表示，美国价格上涨范围仍较广，几乎没有看到通胀趋势经受住考验的证据，太多类别的食品价格在6个月和12个月周期内涨幅均超过3%！由于美国通胀仍然高企，且持续时间过长，所以美联储尚不确信通胀正在向目标水平迈进。这次的政策行动将有助于通胀更及时地回落至委员会2%的目标水平。委员会将致力于实现价格稳定。

随后发布的最新点阵图显示，18位美联储官员预计到2026年底，联邦基金利率将升至4%-4.25%，即认为年内还会加息一次。

对此，有国际投行表示，此次加息本身符合预期，真正稍显意外的是美联储全票通过，这表明美联储对通胀扩散的担忧较强、抗通胀态度认真。沃什鹰派发言后，华尔街交易员大幅上调了美联储年内再次加息的预期。

对于资本市场来说，昨天最好的结果是鸽派加息，最差的结果是鹰派加息。因为鹰派加息就意味着9月议息会议召开并非利空落地，而是利空超出预期，甚至有可能是新一轮加息周期的起点。

也正因为如此，昨晚凌晨2点美联储宣布加息后，美股三大指数的表现都还非常平静。但凌晨2点30沃什讲话后，美股就出现了快速回调。尤其是道指，从红盘状态一度下跌1.7%，直到最后半个小时跌幅才有所收窄。

其他市场方面，贵金属、石油和美债，昨晚也都对美联储的鹰派加息做出了正面回应，尤其是美债。美联储加息的目的是控制通胀，所以美联储如期加息后，美国长债收益率转头下跌。20年和30年期美债收益率跌幅都在0.5%左右，且跌破5日线关键支撑位。

现在的问题是，美联储年内是否还会加息？如果要加息，是加息一次还是两次？又会对全球资本市场造成怎样的影响？

我们先来看看美联储官方的态度，美联储点阵图显示，更多的美联储官员预计年内还会再加息一次。按照旌扬此前分析，9月议息会议召开后，美联储在10月和12月还有两次议息会议。这两次议息会议中，10月议息会议的作用稍弱，12月是季度会议，会对明年的货币政策给出指引。所以如果美联储年内还要再加息，多半就是12月议息会议加息了。

在不考虑国际油价波动的情况下，假设12月美联储还会再加息一次。那么9月到12月之间，全球资本市场会出现反弹后再下跌的走势。

先反弹，是因为9月加息利空已经落地，且加息前全球资本市场已经下跌了一段时间，充分反应了9月加息利空的影响。其实，昨天美股在美联储加息落地后原本是要反弹的，最终又因沃什的鹰派发言超出市场预期而转头下跌。从这点来看，这段时间美股连续下跌，已经同时对加息利空和鹰派发言做出了充分回应。那么接下来一段时间，市场出现情绪修复的概率就要更大。

后下跌，是因为全球资本市场短暂情绪修复后，市场会将视线聚焦到12月的议息会议上。届时，利空预期又会对资本市场带来持续压力。一直持续到12月议息会议落地，投资者会再根据美联储的态度，判断明年还会不会再加息为止。从时间周期上看，11月之前，全球都有修复预期，11月后的调整压力会加大。

为了让大家更好理解美联储加息与资本市场的关系，旌扬以2022年3月中旬和5月初的两次加息为例，来和大家做进一步的分析。

2022年3月到2023年7月，是美联储的一轮加息周期。在这个周期内，美联储一共加息了11次，而且其中还有数次是大幅加息，比如50个基点、75个基点等等。2022年3月16日，是这一轮加息周期的起点，美联储宣布加息了25个基点，加息幅度和这次一样。

在2022年3月加息之前，美股已经连续下跌了2个多月，调整周期比这次要更长。但美股都在加息前回调，可以看出，国际投行的避险意识还是很强的。2022年3月15日，也就是加息的前一天晚上，美股出现了中阳反弹。美股在加息落地前反弹，说明有些先知先觉的资金提前进场抄底。3月16日加息当天，以及后面的几个交易日，美股出现了连续中阳反弹。这就是利空落地后，整个市场出现的情绪修复。

2022年3月29日到4月20日之间，美股出现了震荡走势，涨跌幅并不大。这段时间，投资者已经淡忘了3月的加息，同时又没有对5月加息产生担忧情绪，所以资本市场的整体表现平稳。4月20日后，美股开始转头下跌，一直持续到5月3日和5月4日加息前几天才止跌。又经历了一次利空落地前的调整，利空落地附近提前反弹的走势。只不过，2022年5月美联储大幅加息了50个基点，加息力度大超预期，才导致美股在5月后继续调整，没有出现情绪修复。

此外，2022年5月后的调整，还和美联储6月、7月加息75个基点的预期有很大关系。美联储加息力度越来越大，导致市场抛压也越来越大。

大家从旌扬上文分析大致可以看出，美联储两次加息之间，资本市场的表现。在第一次加息后会先反弹，但反弹高度有限，在第二次加息前会再下跌。需要指出的是，2022年3月到5月之间，只有1个月的政策空档期。而今年9月到12月之间，则有2个月的空档期，变数会更大一些。

旌扬这里所说的变数，就是国际油价！

因为国际油价的波动，直接决定美联储的加息预期。今年12月美联储下次加息前，国际油价会怎么走，将在很大程度上影响这几个月全球资本市场的表现。如果国际油价维持在当前水平不变，美联储12月再加息25个基点，那么这段时间美股的走势，应该就和旌扬上文的分析一致。

那么国际油价会不会维持在100美元之上呢？对于这个问题，旌扬最近几天也和大家多次提到过。现在最怕油价上涨的是特朗普。特朗普已经表态，在11月中期选举后，就会立刻结束美伊战争。而美联储9月就被迫加息了，这只会加快美伊冲突结束的进程。