金价上演过山车行情，有人一夜暴富，有人高位站岗

7月初，国际金价上演惊心动魄的逆转大戏。继6月30日跌至一个月新低后，7月1日现货黄金单日暴涨1.43%，突破3350美元/盎司关口。国内金饰价格应声反弹，周生生、老凤祥等品牌足金饰品每克重回千元大关，较前一日最高上涨15元。

在这场金价狂潮中，浙江温州的温先生果断出手，将持有的8公斤黄金以612万元价格售出。以当初每克约300元的购入价计算，这笔交易为他带来约312万元的净收益。但并非所有投资者都如此幸运--杭州75后叶女士在6月中旬以800元/克买入金条，短短两周就浮亏近3000元，不禁自嘲"成了新一代套牢大妈"。

金价突现大逆转，小非农引爆市场

7月2日，黄金市场再度传来重磅消息：现货黄金价格在美盘时段强势突破3350美元/盎司，最终收涨0.55%，报3357.15美元。

此次金价飙升的直接导火索是当日公布的美国6月ADP就业数据（俗称"小非农"）意外爆冷。数据显示，美国私营部门就业人数减少3.3万人，远低于市场预期的增加12.1万人，创下2023年3月以来首次负增长。

这一数据加剧了市场对美国劳动力市场疲软的担忧，并推升美联储提前降息预期。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，7月美联储会议降息的概率预期从数据公布前的20%跃升至27.4%。

"若7月3日公布的非农就业数据继续疲软，美联储9月降息概率将进一步攀升，金价或延续涨势。"长江金属网分析师在报告中指出。

多空激战：机构对金价走势现重大分歧

花旗银行最新报告投下"核弹级"看空预测：随着中东地缘政治风险缓和及全球经济复苏预期升温，黄金价格将在第三季度维持3100-3500美元/盎司区间盘整。该行甚至预警2026年黄金可能暴跌30%至2500-2700美元区间。

花旗的悲观预测基于三大依据：地缘政治溢价消退导致避险需求降温；美联储降息次数预期从3次下调至2次；全球黄金供应过剩124吨，创2020年来最大季度盈余。

看多方则更为乐观。南华期货贵金属分析师夏莹莹认为："中长期而言，黄金上涨周期仍未结束，金价调整应视为买入机会，2025年价格目标有望上移至3700美元/盎司。"

银河证券的展望报告同样看多，指出COMEX黄金价格中枢或将稳步突破3300美元/盎司，在极端风险场景下甚至具备冲击3500美元的可能性。

汇丰银行持中立观点，认为黄金上涨动能可能已接近极限。虽然上调了2025年黄金平均价格预测至3215美元/盎司，但强调实物需求减弱、供应增加等因素将制约上行空间。

一、地缘政治"黑天鹅"频现

俄乌冲突、中东局势持续紧张成为金价的重要支撑。中国外汇投资研究院研究总监李钢分析："短中期来看，俄乌、以伊为引导的全球地缘政治变革仍是金价偏强基础。"

但花旗报告指出，6月以来以沙特与伊朗复交谈判进展为代表的地缘积极信号，已推动市场避险情绪指数（CRB恐慌指数）下降18%。

二、美联储货币政策转向

美联储的利率政策走向成为黄金市场最大变数。兴业研究的报告揭示了一个关键规律：当美国陷入"类滞胀"（经济动能下行+通胀上行）环境时，黄金最大涨幅可达25%~30%，而最大跌幅通常不超过5%。

目前市场聚焦两大时点：7月美联储议息会议是否释放更明确降息信号；7月3日非农数据会否触发"萨姆规则"衰退预警。

三、美元与黄金的"跷跷板效应"

7月2日，受美联储政策转向预期影响，美元指数下跌0.05%，收于96.777，创三周新低。美元走弱使得以美元计价的黄金对非美投资者更显"便宜"，提振需求。

汇丰外汇研究团队预计2025年下半年美元将走弱，但该趋势可能不会延续至2026年，届时或对金价构成压力。

四、实物需求分化加剧

全球黄金市场呈现冰火两重天景象：

珠宝需求大幅萎缩：2025年第一季度同比下降21%至380.3吨

央行购金持续强劲：2022-2024年每年购金量均超1000吨，2025年一季度官方部门购金达243.7吨

投资需求激增：全球黄金ETF持仓量创三年新高（3680吨），2025年一季度全球黄金投资总需求同比翻倍至552吨

供应端同样出现重要变化：2024年全球黄金产量增长1%至3673吨，创历史新高；废金回收供应增至1369吨，预计2025年将首次突破1400吨。

投资建议：不同群体如何应对金市波动

对于普通消费者，品牌溢价差异显著（如中国黄金982元/克 vs 周大福1026元/克），建议按实际需求选择购买时机。

短期投资者可关注技术面回调机会，伦敦金关键支撑位在3330美元，若回踩不破可尝试低多；若突破3358美元阻力位，则有望挑战3380美元。

长期持有者仍可配置黄金对冲风险。夏莹莹强调："黄金上涨周期仍未结束，任何调整都应视为逢低买入机会。"

展望下半年，黄金走势将取决于三大关键节点：7月3日非农数据公布、7月美联储议息会议、7月9日美国关税决策。在多重因素交织下，金价或将继续上演惊心动魄的波动大戏，投资者需系好安全带，迎接这场黄金盛宴的高潮时刻。