2025年9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，这是美联储自2024年12月以来的首次降息。然而，这一通常被市场视为利好黄金的消息，却并未推动黄金价格持续上扬，反而出现了冲高回落的反向走势，令市场参与者颇感意外。
降息前市场预期与黄金价格走势
在美联储降息前夕，市场对降息的预期已经较为充分。自2024年12月美联储前一次降息后，全球经济形势和美国国内经济数据的变化，使得市场对再次降息的呼声逐渐高涨。
投资者普遍认为，美联储降息将降低持有黄金的机会成本，从而推动黄金价格上涨。受此预期影响，黄金价格在9月17日便提前做出了反应，现货黄金价格当日升破3700美元/盎司大关，盘中最高触及3707.57美元/盎司，创下历史新高。
降息后的黄金价格走势及原因分析
然而，在美联储正式宣布降息后，黄金价格走势却出现了反转。9月18日当天，现货黄金价格在短暂触及3707.40美元/盎司的高位后开始回落，最终报收于3654.60美元/盎司，跌幅0.12%；9月19日，现货黄金价格继续回调，跌0.6%至3638.33美元/盎司。
导致黄金价格在美联储降息后不涨反跌的原因主要有以下几点：
鲍威尔讲话不及预期鸽派，降息预期落空
美联储主席鲍威尔在降息后的新闻发布会上表示，此次降息是一次"风险管理措施"，旨在应对劳动力市场疲软的风险，但他同时强调美联储"并不急于开始宽松"，并对顽固通胀发出警告。这一表态被市场解读为不及预期的鸽派，与市场此前预期的开启快速宽松周期形成落差，使得投资者对后续降息节奏的预期迅速降温，从而引发了黄金价格的回调。
美元与美债收益率反弹
鲍威尔的讲话增强了市场对美联储不会进一步降息的预期，推动美元指数在降息决议公布后短暂下探至105.2后迅速反弹至105.5，10年期美债收益率也从3.65%回升至3.72%。美元的走强和美债收益率的上升，增加了持有黄金的机会成本，使得黄金对投资者的吸引力下降，进而导致黄金价格下跌。
投资者获利了结
在美联储降息前，黄金价格已经因市场预期而大幅上涨，部分投资者在降息消息落地后选择获利了结，锁定收益。这种"买预期，卖事实"的交易行为加剧了黄金价格的短期波动，促使其在降息后出现下跌。
技术性回调需求
从技术分析角度来看，黄金价格在前期快速上涨后，本身也存在一定的回调需求。在触及历史高位后，市场技术指标显示出超买迹象，进一步上涨的动力不足，而美联储降息后的不及预期表态则成为了触发技术性回调的导火索。
黄金市场的未来走势展望
尽管黄金价格在美联储降息后出现了短期的回调，但从长期来看，其上涨趋势仍未改变。以下是一些支持黄金未来继续走强的因素：
全球经济不确定性依旧存在
当前，全球地缘政治紧张局势、贸易摩擦以及经济放缓的担忧依然存在，这些因素将继续为黄金提供避险需求支撑。黄金作为一种传统的避险资产，在经济和政治不确定时期往往会受到投资者的青睐。
全球央行持续增持黄金
近年来，全球央行尤其是金砖国家央行不断增持黄金，以实现外汇储备的多元化配置。这种趋势预计将持续，为黄金价格提供长期支撑。
美联储降息周期的开启
尽管此次降息后美联储对后续降息节奏的表态较为谨慎，但从长期来看，美国经济面临的结构性问题以及全球经济形势的变化，仍可能促使美联储在未来进一步降息。每一次降息都将为黄金价格提供一定的上行动力。
综上所述，美联储降息后黄金价格的反向走势，主要是由于市场预期与现实之间的落差、美元与美债收益率的反弹、投资者获利了结以及技术性回调需求等因素共同作用的结果。然而，从长期来看，全球经济的不确定性、央行增持黄金以及美联储可能进入的降息周期，仍将为黄金价格提供有力支撑，黄金的牛市基础并未改变。